Wednesday, June 23, 2010

為自由市場辯護—米高摩亞的盲點 (一)

我並非資本家,亦不為有錢人工作,但開宗明義,我要質疑美國名導演米高摩亞之觀點。

米高摩亞近期的紀錄片,《資本主義—一個愛情故事》,向自由市場大肆鞭韃,觀之頗不以為然,遂書此文以正視聽。

米高摩亞此片其中一個重點,就是紀錄一些美國人在還不起房貸下,被銀行及政府收樓的情景。看著被收樓者聲淚俱下地控訴:「我們是辛勤工作的好人,為何他們要拿走我們的一切?」場面淒苦,令聞者傷心。片尾時,米高摩亞和一大班人擁著一個家庭強行遷入一所已被徵收的空房,視合約與還債如無物,令全片在一片歡樂聲中告終。

在過去一個世紀以來,新古典經濟學大行其道,芝加哥學院人材輩出。經驗論教導我們,嘗試用有形之手去干預市場,製造「共富」,反而會幫倒忙,變成「共貧」。所以,邪惡帝國蘇聯滅亡了,人民公社徹底地失敗了,令一眾社會主義者悵然若失。但是,美國次級房貸而引發的全球金融危機,令他們恍惚找到了溺者的水草。一時間,資本主義已是窮途末路之說甚囂塵上,操此調者還包括上文那位Egon Krenz。

在下大膽講句,相信此調者,不是無知,就是白癡。米高摩亞將這場次級房貸危機歸咎於資本主義自由市場,根本大錯特錯。事實恰恰相反,這是他們信奉的福利主義所觸發的危機。

美國次級房貸所以鬧出大禍,源於大量美國人瘋狂借錢購房,最後無力償還,連累貸款機構壞帳高築。此事之元兇,卻是美國政府機構主動干預市場的政策。政府機構與私人機構的agenda從來都南轅北轍。政府機構的目的是花去納稅人的錢,私人機構的目的是賺錢,後者投資當較審慎。貸款利率,本應由市場參與者根據風險與獲利來釐定。但美國政府利用房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)兩個半政府機構,人為壓低房貸利率,從而鼓勵借貸購房,無視還款能力,最後導致壞帳累累,大量債仔無力償還的慘劇。

房利美於1938年由民主黨總統羅斯福注資10億美圓成立,是為其New Deal新政的一部份。這個政府機構,目標只有一個,就是令低收入家庭獲得低息房貸買樓(實際運作複雜,並非直接貸款予國民,於此表過不贅)。到了1968年,房利美的債務已經達到影響政府預算的地步。當時的詹森總統(又是民主黨)想出一個方法隱藏這個危機,免遭口誅筆伐:就是將其市場化,令其成為半政府機構,引入市場投資。此法果然大為湊效,基於房地美對美國政府的重要性,投資者認定這是穩賺的投資,因為一但出事政府必會出手相救。如此,有點像今天中國的五行三保,令房利美比其他私人機構有著不公的市場優勢,因而不健康地急速成長。美國政府有見及此,得勢不饒人,更在兩年後成立了房地美。

後續發展人所共知,「兩房」長期干預市場運作,壓低房貸利率,貸款者與被貸款者都無視風險和償還能力,最終造成巨大的房貸市場泡沫。美國政府於2008年9月接管了瀕臨破產的兩房,攬起了5萬億美圓的Mortgage Liabilities。當年的兩房投資者的確想得沒錯,政府果然出手相救,但詹森總統埋下的地雷最終卻爆炸了。

5 comments:

ah-yun said...

It's all about greed and ignorance; people wanting something that they couldn't afford.

(I don't like Michael Moore...)

Feheart said...

我覺得市場自由也好, 市場如上文所說受干預也好...
最終都會走上這個相似的結局.....

所以我覺得美國房貸問題, 不是自由市場的錯, 也不是干預市場的錯....而是它應該受到一定干預, 卻干預得不夠好的錯...

倉務員 said...

兩房的作用很妙,撇除後期自我膨脹、導至不可收拾。因為美元作為世界儲備貨幣,自二戰後必然由美國本土流出至世界各地,這會令本土美元供應縮減。以兩房發債收回世界各地的部份美元,實美元金融系統的精妙一環。

Pimpim said...

自佛羅倫斯依始,理想的自由市場從來沒有出現。市場從來都被操控。

自古以來買賣雙方都想盡辦法去干預市場以獲得自己的最大利益。

資本擁有者更通過「造市」、「壟斷」去力圖操控市場。
而操控與反操控其實都在干預市場。而這又無日無之。

自由市場何在?

Alvin said...

次按風暴最大成因就是美國政府用社會公義之名威逼利誘銀行借錢給還款能力較差的弱勢社群去置業。銀行為了分散風險就和政府講掂數容許銀行將按揭證券化出售(包括出售按揭給兩房再證券化)。而催化劑就是近十年低息環境令銀行水浸﹐反正銀行批出按揭後轉眼就轉手賣出去﹐毫無風險可言﹐賺錢就靠按揭手續費﹐所以特別鬆手。當有個別銀行夠膽批出借貸額高過樓價﹑還款額不夠俾息的按揭﹐就怎會不爆煲?

自由左派強說次按風暴形成是因為銀行貪﹐那根本是本末倒置。